Publisher

UGMUGM

Journal Gadjah Mada International Journal of BusinessGadjah Mada International Journal of Business Abstract

Para investor telah berupaya merumuskan komposisi optimal dari kompensasi eksekutif yang akan memberikan insentif kepada eksekutif untuk berkinerja lebih baik dan bertindak sesuai dengan kepentingan terbaik pemegang saham. Penelitian ini bertujuan untuk menemukan bukti empiris mengenai dampak kompensasi eksekutif terhadap risiko default dengan CDS spread sebagai proksi, menggunakan data panel untuk menguji model penelitian, yang menggabungkan analisis data cross-section dan time series. Penelitian ini dilakukan berdasarkan 1.416 observasi dari 177 perusahaan di Amerika Serikat dari tahun 2008-2015. Data terutama dikumpulkan dari Datastream, Compustat, CRSP, dan database EDGAR dari SEC AS. Penelitian saat ini memberikan kontribusi dengan menunjukkan bahwa kompensasi eksekutif akan memicu perilaku pengambilan risiko. Hasil penelitian ini mengungkapkan, pertama, baik kompensasi berbasis ekuitas maupun kompensasi mirip utang mendorong perilaku pengambilan risiko oleh para eksekutif. Kedua, korelasi antara kedua bentuk kompensasi dengan CDS spread melemah dalam lingkungan asimetri informasi yang tinggi. Terakhir, penelitian ini menemukan bahwa kompensasi CFO memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap CDS spread dibandingkan dengan eksekutif dewan lainnya, tetapi kondisi ini hanya terjadi ketika kompensasi diberikan dalam bentuk kompensasi mirip utang. Untuk meningkatkan generalisasi hasil, penelitian selanjutnya dapat mempertimbangkan untuk memperluas sampel ke beberapa negara.

Conclusion

Penelitian ini menemukan bahwa baik kompensasi berbasis ekuitas maupun kompensasi mirip utang mendorong perilaku pengambilan risiko oleh para eksekutif, yang tercermin pada peningkatan CDS spread, dengan kompensasi mirip utang memiliki dampak yang lebih besar.Selain itu, hubungan antara kedua bentuk kompensasi tersebut dan CDS spread menjadi lebih lemah dalam kondisi asimetri informasi yang tinggi, karena eksekutif dianggap telah memanfaatkan seluruh informasi yang mereka miliki.Temanian lain menunjukkan bahwa kompensasi CFO, terutama dalam bentuk kompensasi mirip utang, memiliki pengaruh yang lebih signifikan terhadap CDS spread dibandingkan dengan kompensasi eksekutif dewan lainnya.

Future Research

Penelitian berikutnya bisa mengembangkan temuan ini dengan menjawab beberapa pertanyaan baru. Pertama, apakah hubungan antara kompensasi eksekutif dan risiko default tetap sama jika diterapkan pada perusahaan di negara-negara lain dengan regulasi dan kondisi pasar yang berbeda, sehingga hasilnya lebih umum? Kedua, bagaimana pengaruh kompensasi terhadap risiko berubah di berbagai tingkatan risiko perusahaan, misalnya pada perusahaan dengan risiko sangat rendah versus sangat tinggi, yang mungkin dapat terungkap secara lebih baik melalui metode analisis baru seperti kuantil regresi? Ketiga, mengapa kompensasi dalam bentuk utang pada seorang CFO justru lebih signifikan memengaruhi pengambilan risiko dibandingkan eksekutif lain, dan apakah pola ini konsisten di berbagai industri atau berbeda sebelum dan sesudah krisis keuangan global? Gabungan dari ketiga arah penelitian ini akan memberikan pemahaman yang jauh lebih dalam dan lengkap tentang cara merancang kompensasi yang tidak mendorong manajemen untuk mengambil risiko yang berbahaya bagi kelangsungan perusahaan.

Metadata

File size	299.77 KB
Pages	18
DMCA	Report